---

Tartalom

Összefoglaló
1. Bevezetés
2. A bankközi devizaopciós piacok jellemzői
2.1 Alapfogalmak
2.2 Mire használják az opciókat?
2.3 Az opciók árazása
2.4 Jegyzési konvenciók, implikált volatilitás
2.5 A nemzetközi devizaopciós piac
2.6 A legfontosabb sztenderd termékek
2.7 Az opcióárak információtartalma
3. A forintra szóló devizaopciók piaca
3.1 A hazai piac
3.2 A londoni piac
3.3 Adatforrások
4. A devizaopciók hatása a forintpiacra
4.1 Opciók és piaci likviditás
4.2 Az opciók fedezésének hatása az azonnali piacra
4.3 Mi történik, ha a delta megváltozik?
4.4 Az opciók és a monetáris politika közvetett hatása az árfolyamra
5. Egzotikus opciók hatása a forintpiacra
5.1 A reverse knock-out opciókról általában
5.2 Szintetikus forwardok előállítása reverse knock-out opciókból
5.3 A reverse knock-out opciók fedezése és azonnali piaci hatásai
5.4 Az egzotikus opciók hatása a hagyományos opciók piacára
6. Következtetések
Hivatkozások

---

Bevezetés

Az árfolyamsáv 2001-es kiszélesítése és az azt követő devizaliberalizáció óta a forint árfolyamára kötött devizaopciók piaca - a többi származékos devizapiachoz hasonlóan - számottevően megélénkült. 2004-ben a belföldi bankok átlagos napi opciós forgalma forint-deviza viszonylatban megközelítette az 5 milliárd forintot, míg a londoni piacon valószínűleg naponta körülbelül ötször ennyi forintra szóló opció cserél gazdát. Ezen tanulmány célja, hogy bemutassa a hazai devizapiac eme gyorsan fejlődő szegmensét, amely több szempontból is fontos a hazai fizetőeszköz árfolyamát nyomon követő gazdasági szereplők, így a jegybank számára is. Egyrészt az opciók áraiból következtetni lehet a piacnak az árfolyam jövőbeli alakulására vonatkozó várakozásaira, másrészt az opciós piacon zajló folyamatok gyakran segítséget nyújtanak az azonnali forintpiac eseményeinek megértésében.

Tanulmányunk elsősorban leíró jellegű. A bevezetést követő második részben bemutatjuk a bankközi devizaopciós piac sajátosságait, a piaci konvenciókat, és a legfontosabb termékeket. Azt is érintjük, hogy az opciós piacokon megfigyelhető árak milyen kapcsolatban állnak a piaci szereplők árfolyam-várakozásaival. A harmadik részben bemutatjuk a forintra vonatkozó opciók hazai és londoni piacát, és értékeljük az elérhető adatforrásokat. A negyedik részben áttekintjük azokat a hatásokat, amelyeket az opciós piaci aktivitás az azonnali piacra, és azon keresztül a forint árfolyamára gyakorolhat. Az ötödik rész az utóbbi időben népszerűvé vált egzotikus opciók tulajdonságait és piaci hatásait mutatja be.

---