---

Tartalom

1. BEVEZETŐ
1.1. Monetáris politika nem-hagyományos időkben
1.2. Ez a válság más, mint a többi - monetáris politika nem-hagyományos időkben
1.3. Fordulat a monetáris politikában

2. A KÉTÉVES KAMATCSÖKKENTÉSI CIKLUS HATÁSAI

3. AZ MNB HITELÖSZTÖNZŐ ESZKÖZE: A NÖVEKEDÉSI HITELPROGRAM

4. A MAGYAR NEMZETI BANK ÖNFINANSZÍROZÁSI PROGRAMJA
4.1. Előzmények
4.2. Az önfinanszírozási program
4.3. Az önfinanszírozási program eredményei

5. A DEVIZAHITELES KÉRDÉS RENDEZÉSE
5.1. Az MNB az elszámoláshoz a módszertan szabályozásával és ellenőrzésével járul hozzá
5.2. Az elszámolás folyamatát az MNB szigorúan ellenőrzi
5.3. Az MNB a forintosításhoz szükséges deviza biztosításával óvta a forintpiacot
5.4. A forintosítás megszüntette a törvény hatálya alá tartozó háztartások árfolyamkockázatát
5.5. A hitelkamatok csak az MNB által elbírált mutatók alapján változhatnak

6. AZ MNB MAKROPRUDENCIÁLIS ESZKÖZEI
6.1. Adósságfék-szabályok
6.2. A hitelintézetek devizapozícióbeli lejárati összhangját szabályozó intézkedés

7. A PÉNZÜGYI FELÜGYELET INTEGRÁLÁSA
8. ÚJ FEJEZET A HAZAI PÉNZÜGYI INFRASTRUKTÚRÁK FEJLESZTÉSÉNEK TÖRTÉNETÉBEN
9. AZ MNB SZANÁLÁSI TEVÉKENYSÉGE
10. A JEGYBANKI RENMINBI PROGRAM (JRP)
11. MEGÚJUL A FORINT

---

Előszó

A 2008-2009-es világgazdasági válság új korszakot nyitott a monetáris politikában. A világ jegybankjai részben kényszerből, részben felismerve korábbi szerepfelfogásuk hiányosságait egyre aktívabb szerepet vállaltak a stabilizációban és a válság okozta súlyos gazdasági károk helyreállításában. A hazai monetáris politikában ez a fordulat csak 2012 nyarán indult el, majd 2013 márciusától teljesedett ki. Az új jegybanki vezetés kinevezését követően megfontolt, de határozott lépésekkel igyekezett ledolgozni a legjobb nemzetközi gyakorlattal szemben addig felhalmozott lemaradást, számos területen megújítva a hazai monetáris politikát. Időről időre egy-egy nagy levegőt véve érdemes áttekinteni, hogy a megtett lépések milyen eredményekkel járhattak.

Két év távlatából az eredmények egyre markánsabban láthatóak. Az árstabilitás elérése mint törvényben foglalt elsődleges cél kereteit megtartva a Magyar Nemzeti Bank által végrehajtott hagyományos és nem-hagyományos monetáris politikai lépések az elmúlt két évben egyre dinamikusabbá váló növekedés közel felét támogatták; megállították a vállalati hitelpiac évek óta tartó mélyrepülését; az egyre alacsonyabbá váló alapkamat csökkentette minden forintban eladósodott szereplő finanszírozási költségét; a forintosítással feloldották a gazdaság legnagyobb rendszerszintű kockázatát jelentő devizahitel-problémát; hozzájárultak az állampapírpiac stabilizálásához; a PSZÁF integrálásával hatékonyabbá tették a pénzügyi rendszer felügyeletét és mintegy pozitív mellékhatásként a jegybanki működés pozitív eredménye jelentős veszteség megfizetése alól tehermentesítette a költségvetést. Nehéz csak egy-egy eredményt, mint legfontosabbat kiragadni a sorból, ezért érdemes lehet a legfontosabb intézkedéseket és azok motivációit külön-külön is összefoglalni.

---